ARTIGO: Os “vendidos” venceram! E agora?
Nessa semana o R$ foi a “moeda da vez”! Com todo o risco político do novo futuro governo populista o R$ chegou a desvalorizar -7,15% (máxima/mínima/fechamento respectivamente @ 5,05 / 5,40 / 5,3250 R$/US$). O “cheque em branco” tão desejado pelo novo governo (estimado em +170 bilhões de reais e podendo ultrapassar os +200 bilhões) e a insegurança com relação a composição dos novos ministros da fazenda, planejamento, saúde, infraestrutura e viés para voltar o controlar as estatais (dentre elas a Petrobras / Banco do Brasil / Caixa Econômica Federal / BNEDS) assustaram o mercado!
Devido ao feriado do “dia do veterano de guerra” nos Estados Unidos na última sexta-feira a posição atualizada dos fundos + especuladores será divulgado na próxima segunda-feira pelo CFTC*. Nessa semana (onde tivemos o vencimento das opções contra o contrato Dez-22) o volume diário negociado voltou a ficar acima dos +60.000 lotes.
O Dez-22 chegou a negociar na mínima do ano @ 162,90 centavos de dólar por libra-peso, e terminou a semana com baixa de “apenas” -3,21%.
O início da próxima semana promete! Com base no fechamento do mercado os “vendidos” terminaram a sexta-feira com +29.838 lotes com opções de venda “put” sendo exercidas. A única dúvida está na posição do “strike” de +170,00 centavos de dólar por libra-peso (com +1.732 lotes). O último negócio do dia foi @ 168,75 centavos de dólar por libra-peso porém o “ajuste” ficou @ 170,10 centavos de dólar por libra-peso! Com todo esse volume de opções de venda sendo exercidas a próxima semana promete! Será que vamos ter movimento de compra / cobertura ou será que os vendidos irão continuar pressionando o mercado?
Na semana tivemos mais 3 notícias “baixistas”:
– Cecafé confirmou as exportações brasileiras durante o mês de outubro-22 em +3.471.370 sacas (aproximadamente 10.500 conteiners)!
Nos primeiros 4 meses da safra 22/23 (julho-outubro-22) o Brasil exportou +12.095.823 sacas; no mesmo período da safra 21/22 e 20/21 o Brasil exportou respectivamente +12.566.470 sacas e +15.552.152 sacas.
– os estoques certificados voltaram a subir terminando a semana com +454.056 sacas e “pendentes” (ainda aguardando aprovação/certificação) com +456.133 sacas! Em breve poderemos ver os estoques novamente acima dos +1 milhão de sacas.
– o Rabobank soltou sua nova estimativa para a safra 23/24 em +68,50 milhões de sacas (estimando um aumento em +8% com base nos seus números da safra 22/23).
Por enquanto ainda temos poucos números/estimativas para a próxima safra 23/24, mas já estamos falando entre +50/+70 milhões de sacas.
– do lado positivo “apenas” a chuva de granizo (que castigou mais de 60 municípios na região do sul de Minas, zona da mata, cerrado mineiro). Segundo levantamento preliminar da Emater aproximadamente +17 mil hectares foram afetados. Nem toda a área sofreu “perda total”, mas o prejuízo nessas áreas poderá chegar em -1,50/-2,00 milhões de sacas adicionais.
Muitos produtores continuam questionando as metodologias dos grandes bancos/corretoras/analistas quando projeções acima de +60 milhões de sacas são divulgados.
Publicar um número qualquer um pode fazer. Infelizmente ninguém (salvo a Conab*) divulga os números quebrados/minuciosos por região / área / nr fazendas visitadas / variedade / etc. Aparentemente muitos números são copiados do USDA* ou simulados nas salas com ar-condicionado da Av. Paulista / Berrini / 5 avenida / Genebra!
– o clima continua afetando as lavouras. No começo foi a seca, depois a onda de frio, depois novas chuvas / índices pluviométricos históricos abaixo do esperado. Depois novo período de estiagem, e agora novas chuvas em abundância e em algumas regiões com as chuvas de granizo.
Esse excesso de umidade já está provocando novas pragas nas lavouras e os produtores já estão lutando para combate-las.
– mesmo com o R$ voltando a negociar acima dos +5,30 R$/US$ os preços em R$/saca continuaram a liquidar abaixo dos R$ 1.000,00/saca. Para as próximas safras 23/24 e 24/25 algumas cooperativas/tradings estavam indicando preços abaixo dos +900 R$/saca!
Para muitos produtores vender abaixo dos R$ 1.000,00/saca a conta “não fecha”. Existe o risco real da mudança de cultura do café para grãos (principalmente nas áreas planas onde a mecanização pode ser utilizada).
Como já falamos aqui, ou o setor comprador / indústria tiram as mãos do bolso e começam a pagar o preço justo com uma margem mínima de +100/+150 R$/saca para o produtor brasileiro (e o equivalente nas moedas locais para os produtores nos outros países produtores), ou o setor vai quebrar!
Se o produtor não tiver uma garantia/segurança para cobrir seu custo mínimo de produção, uma rentabilidade real mínima entre +10/+15% ao ano e seguros reais que podem ser executados (e não cheios de “letras minúsculas” onde na hora “H” a apólice perde sua validade), e incentivos das grandes empresas / tradings / bancos o produtor vai mudar de cultura e maximizar sua terra/ativo.
Por outro lado, o produtor também precisa se profissionalizar e aprender a utilizar as ferramentas de hedge a seu favor! E parar de ficar procurando “culpados”! Como já demonstramos aqui, o mercado deu inúmeras oportunidades para o produtor realizar operações de hedge/proteção contra a safra 22/23 e 23/24 garantindo preços mínimos ao redor dos +1.300 e +1.600 R$/saca! E infelizmente quase ninguém fez nada!
A conversa / exigência agora passou a ser “lavouras sustentáveis”. O ESG* virou moda! (O acrônimo ESG, do inglês, Environmental, Social and Governance, refere-se a uma grande tendência e uma necessária resposta das empresas frente aos desafios da sociedade contemporânea. É uma sigla que diz respeito à integração da geração de valor econômico aliado à preocupação com as questões ambientais, sociais e de governança corporativa, por parte das empresas.
Mas quem vai pagar / bancar esse custo adicional? +5/10 R$/saca será o suficiente? Novamente o produtor não quer esmola mas sim politicas claras e remuneração decente para o risco do seu negócio.
No curto prazo, e com o resultado do exercício das opções na última sexta-feira, poderemos ver o Dez-22 buscar os +150,00 centavos de dólar por libra-peso (café abaixo dos +900 R$/saca) e o Set-23 os +140,00 centavos de dólar por libra-peso (café abaixo dos +800 R$/saca)!
Como todas as incertezas para a próxima safra 23/24 (e para o produtor com receio do resultado da sua colheita x seu compromisso de vendas já assumido) recomendamos a compra de seguro através da compra de opções de compra “call*” ou estrutura “call-spread*”. Aproveitem eventuais novos movimentos de baixa onde as opções ficam mais baratas e protejam-se!
Para a próxima safra 23/24, contra o vencimento Set-23, analisar a estrutura “compra call-spread* +160/-200 vendendo a estrutura “put-spread*” -145/+130.
Como sempre, protejam-se! O mercado sempre será soberano.
Ótima semana a todos!
*Marcelo Fraga Moreira é um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.
** “Call” = opção de Compra
** “Put” = opção de Venda
** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*
** “OIC” = Organização Internacional do Café
** “GCA” = Green Coffee Association
** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café
** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil
** “Pib” = Produto Interno Bruto
** “FED” = Banco Central Americano
** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
** “Coccamig” = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais
** “PIB” = Produto interno Bruto de um país
** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros
** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:
- ANTEVER OS NÍVEIS DE PREÇO DE UM ATIVO
- ANTECIPAR TOPOS E FUNDOS DE PREÇO NO GRÁFICO
- MOSTRAR A INTENSIDADE DE VALORIZAÇÃO OU DESVALORIZAÇÃO DE UM ATIVO
Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.
Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, day trade ou swing trade.
O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas” no gráfico de candlestick.
** “PMI” = A sigla PMI significa, em inglês, Purchasing Manager’s Index e é um indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais realizadas por uma empresa privada.
Assim, o PMI também é conhecido como Índice de Gerentes de Compra e seu principal objetivo é fornecer informações sobre a temperatura de alguns setores da economia e orientar os diversos profissionais do mercado.
Fonte: Archer Consulting – Assessoria em Mercados de Futuros, Opções e Derivativos Ltda